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》2020年4月大宗商品价格指数创33个月新低 后期或跌势趋缓 发布时间:2020-05-05浏览次数:112

2020年4月大宗商品价格指数创33个月新低 后期或跌势趋缓


2020年4月份,上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)终值为856.48,创下2017年8月份以来新低,环比下跌4.21%,同比下跌14.07%。

(图表1)上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)

(资料来源:钢联数据)

宏观分析:

国际方面,目前新冠疫情在全球不同地区出现分化,西欧、韩国、澳大利亚计划5月份逐步重启经济,非洲、中南美洲和东欧的情况则令人担忧。4月份美国制造业采购经理人指数从3月的49.1降至41.5,为2009年4月以来最低水平。欧元区4月制造业PMI初值录得33.6,前值为44.5。疫情造成经济负面影响发酵,欧美经济大幅萎缩,全球金融市场和国际油价大幅动荡。

国内方面,当前我国疫情防控向好态势进一步巩固,国内企业加快复工复产。4月份中国制造业PMI为50.8%,回落1.2个百分点;4月份建筑业商务活动指数为59.7%,上升4.6个百分点。由于国外疫情加速扩散,我国制造业出口剧烈收缩,导致4月份制造业扩张力度有所减弱。在复苏传统基建、加快新基建等政策推动下,4月份建筑业活动加快恢复。面对难以避免的外需疲弱,我国持续加大宏观政策调节力度,更大力度扩内需,更大力度的改革开放,经济增速将逐月回升。

细分行业情况:

环比来看,4月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、纺织、造纸等8个行业价格指数下跌;仅农副行业价格指数上涨。

同比来看,4月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织、建材等8个行业价格指数下跌;仅农副行业价格指数上涨。

(图表2)分行业指数涨跌幅对比

(资料来源:钢联数据)

4月份钢铁价格指数为842.81,环比下跌3.20%,同比下跌12.33%。

海外疫情的快速蔓延,引发市场对后期钢材出口的强烈担忧,在这一利空因素充分发酵下,4月初钢价继续明显下跌,原材料价格也承压下行,尤其是废钢,月初下跌幅度达200元/吨以上。在钢价跌至较低水平后,随着需求的明显回升,月内连续两周消费创近年新高,有所超出市场预期。在需求旺盛,产量低于去年同期的情况下,钢材库存去化速度较快,钢价阶段性出现一定的反弹,但反弹力度不足,4月钢价重心仍然下移。

5月钢材市场仍然面临诸多压力,其一、高炉和电炉产出距去年高点仍有一定差距,在利润驱动下,供给端仍有明显的提升空间,螺纹钢周产量有可能超过去年高点;其二、需求难以持续高位运行,5月需求预计将出现一定回落,钢材库存去化速度将明显放缓;其三、进口低价资源的冲击,进口资源主要是钢坯和热卷;其四、海外疫情对钢材出口的影响将逐渐显现,板材影响更大。5月钢价总体仍有下行压力,但目前钢材利润并不是十分可观,且原材料成本尚有支撑,预计钢价下跌空间不大。从节奏上来看,5月上旬钢价相对坚挺,进入中下旬压力会更显著;从品种上来看,板材压力会更大。

(图表3)钢铁行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

4月份能源价格指数为1033.73,环比下跌5.07%,同比下跌14.24%。

4月份国际原油价格大幅波动,不断冲击投资者心理防线,反映了全球原油供需极不平衡等问题。5月国际原油市场低位徘徊仍是主基调,且仍存出现剧烈波动的风险。预计WTI或在8-19美元/桶的区间运行,布伦特或在16-27美元/桶的区间运行。

4月份国内炼焦煤市场延续下行,煤价普遍下跌,月初主流煤企纷纷下调长协价格,地方矿多跟跌调整,经历大幅下调后,产地主焦煤价格逐渐企稳,但配煤资源持续承压,目前降价后,矿方出货情况也未有明显改善,煤价仍有下行。

产地方面,煤矿多维持正常生产,部分煤企因出货不畅,库存压力较大,有停限产行为,但目前对供应端影响有限。下游方面,焦炭市场维持弱势运行,月初首轮提涨声音渐起,但钢厂在钢材利润大幅收缩和成材库存压力依然较大的情况下,焦企提涨搁置。月末,河北某主导焦企焦炭出厂价格提涨50元/吨,随着高速恢复收费,焦企跟涨意愿较浓,但现阶段焦企开工稳定,钢厂高炉开工持续回升,采购需求尚可,市场多持观望。后期来看,焦煤市场供需矛盾依然突出,价格未有止跌迹象,预计5月份焦煤市场价格仍将承压下行为主。

(图表4)能源行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

4月份有色价格指数为470.51,环比下跌0.41%,同比下跌19.95%。

2020年4月,六大基本金属价格中铜、铝、锌、铅、锡、镍除铅之外均出现不同程度的反弹。

国内现货市场上,以全国有色金属现货交易重点城市上海为例,基本金属中,1#电解铜4月价格43080元/吨,3月末报在38651元/吨;A00电解铝4月末报在12868元/吨,3月末报在11527元/吨;1#铅锭4月末报在14000元/吨,3月末报在14100元/吨;0#锌锭4月末报在16820元/吨,3月末报在15641元/吨;1#电解镍4月末报在101432元/吨,3月末报在93688元/吨。

2020年4月,铜价底部反弹。短期市场风险偏好回升,美元回落至100下方位置。日本央行宣布将无限量购买日本国债,美联储表示将使用全部政策工具来支持美国经济,欧美等国在疫情上取得控制并且开始恢复经济的发展,同时进一步加大货币政策宽松力度。产业端自由港、Antofagasta等矿企陆续下调2020年铜产量目标,秘鲁再度延长国家紧急状态,马来西亚行动管制令继续延长至5月12日,疫情之下铜供给难言宽松。短期内宏观与基本面利多因素支撑铜价反弹,但全球疫情仍未消除,消费端的恢复过程预计较为缓慢,宏观面不确定性风险仍旧偏大,短期继续上行空间有限。

(图表5)有色金属行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

4月份基础化工价格指数为776.39,环比下跌4.04%,同比下跌14.48%。

4月华东甲醇市场先涨后跌,震荡走势为主。前期价格不断冲击新低,但随着内地成本支撑托底,另外在原油各种利好以及pp拉涨的联动性下,上旬甲醇市场价格不断推高,期现双双上涨,现货冲击至1750元/吨高位,但继续追涨乏力,同时因为后续船货供应量多,市场转而下行,区间震荡为主,但在月中纸货交割之际,因为港口罐容紧张问题不断加剧,进口船货开始逐渐推迟卸货,市场短时逼空情况明显,现货在度冲高,随后临近05合约交割,逼仓再度来袭,盘面价格不断冲击高位,05-09价差缩小,基差走弱为主,但现货跟涨有限,特别是常州、张家港等周边区域,成交转弱明显,港口提货量不足,市场出现看似无风险,但实则操作困难,罐容紧张情况下,仓单注册难度较大,后市来看市场对于逼仓仍存观望意愿,顾虑到进口供应集中,而下游需求未有明显好转情况下,在交割之后回归基本面可能较大,短线市场不排除震荡可能,但长线偏弱概率较大。

(图表6)基础化工行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

4月份橡胶塑料价格指数为641.76,环比下跌3.80%,同比下跌19.61%。

4月天然橡胶RU期货(9850,+170,+1.76%)和NR期货(7995,+230,+2.96%),月度始末小幅上涨。4月期货盘中多空博弈激烈,大体呈先涨后跌走势,月内上行支撑因素主要有收储传言刺激,产区干旱、白粉病开割推迟,套利盘加仓及轮胎厂节前备货拉升需求推动市场成交好转、现货偏强势等,下行拖累因素主要有国际宏观环境偏悲观,国际原油大幅下跌,终端工厂出口受阻需求更加低迷,库存高位且仍处上行周期等。

供应端,东南亚主产国四五月份订单依旧较多,且泰国东北部和北部如期开割,进口胶供应充裕,国内云南海南开割推迟,国产胶中长期存缩减预期;需求端,轮胎厂内销逐渐恢复,外销订单大幅缩减,加之五一假期部分轮胎厂有放假计划,5月上旬开工存回落预期;库存端,全国库存压力持续加大,进口胶库存仍处上行周期,但是增速有所放缓。综合来看,供需面偏悲观,但现阶段需求利空逐渐释放,预计5月份天然橡胶期货宽幅震荡可能性较大。关注5月中旬轮胎厂开工及采货情况,受需求拖累,期货存较大幅度下行可能,关注底部9300元/吨支撑。

(图表7)橡胶塑料行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

4月份建材价格指数为1423.75,环比下跌1.35%,同比下跌4.07%。

4月份,全国部分地区水泥价格普遍出现上涨,随着疫情逐渐缓解,各地区建筑工程复工进度加快,水泥市场需求回暖。因前期各水泥企业处于错峰停窑阶段,全国整体熟料库容比保持中低水平运行,且南方市场需求释放加速,水泥供应吃紧,因此水泥价格普遍上涨。

5月份全国多地建筑工程处于积极赶工期阶段,整体水泥市场需求良好,市场进入小旺季。由于5月份华东部分地区和西南地区进入梅雨季节,或对工地施工有一定影响,市场需求释放有所放缓,而北方市场逐渐持续回升,进入传统旺季,水泥价格呈上行趋势。所以整体来看,5月份水泥市场供需两旺,预计水泥价格稳中偏强运行。

(图表8)建材行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

4月份造纸价格指数为762.29,环比下跌15.95%,同比下跌25.50%。

4月份中国造纸行业继续向下调整,但当其全球疫情蔓延,经济增速放缓,造纸行业首当其冲,成品纸消费减少。4月最后一周瓦楞纸市场持稳运行,内陆地区受出口影响相对较小,且内需正处于缓慢恢复阶段,周内交投平稳,价格亦比较稳定。当前纸浆市场供需两弱局面未见明显改善,国际浆厂因不可抗力停机停产现象仍存,结合当前国内主要港口纸浆库存直逼历史高位,隆众分析,纸浆市场短线维稳运行。

隆众资讯数据显示,4月份瓦楞纸均价3142元/吨,环比下滑15.42%,同比下滑11.33%。4月份箱板纸均价3359.8元/吨,环比下调23.8%,同比下滑22.04%。

预计5月瓦楞箱板纸市场仍弱势运行为主。目前瓦楞箱板纸市场供大于求,且5月处于传统淡季,市场无利好消息刺激,因此瓦楞箱板纸价格仍存下行风险,弱势运行为主。

(图表9)造纸行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

4月份纺织价格指数为725.29,环比下跌6.05%,同比下跌26.89%。

4月PTA市场成本端仍为主要影响因素,在原油的波动下,PTA价格再次探底。月初海外公共事件持续恶化,全球需求显著下降,原油价格继续探底。月内受到欧佩克+减产会议的成功召开带动市场情绪反弹,对PTA形成小幅支撑,但基本面上装置整体供应维持高位。临近月末海外疫情抑制需求,供应日趋过剩,原油剩余库容不足,导致WTI期货遭遇疯狂抛售跌至负值,PTA价格跟跌至2960元/吨,再次迎来探底。随后伴着原油的修复,PTA价格延续低位调整。

预计5月份PTA期现价格重心上移,月间宽幅震荡。五一小长假来临之前,部分聚酯工厂节前小幅备货,欧美及中国不断传来复工复产消息,加之市场对5月即将开始执行的OPEC+联合减产重燃期待,国际油价止跌回升,三方利好极大提振市场多头信心,PTA期现连续三日延续修复走势;供应,4月底亚东石化及中泰石化重启,5月份仅有上海石化计划例行检修为期一月,利润驱使,预期5月国内整体负荷仍维持在9成附近高位;需求,欧美事件尚未有效控制,织造加弹开工同比处于低位,预期5月份聚酯负荷提升仍有较大压力。基于产业链积累的供需矛盾,5月期现压力依然较大,三次探底的可能性仍然存在,综合宏观及供需,5月市场波动率和多空切换或将加快,预计09合约价格3300-3700元区间震荡(现货3110-3500元)。

(图表10)纺织行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

4月份农副价格指数为1269.20,环比上涨1.64%,同比上涨6.20%。

4月份的油脂油料市场价格均以走弱为主,以豆油为代表的植物油价格整体偏弱运行,下跌相对有限,低位酝酿震荡筑底。主要因绝对价格处于相对低位,加之国内餐饮业逐步恢复,对油脂价格形成一定支撑。而以豆粕为代表的蛋白饲料原料,价格大幅单边下挫,主要因前期炒作大豆到港延迟,而如今大豆逐步到港,供应预期由变紧转入宽松。而能量原料玉米价格,则是不断上涨。连盘玉米C2009期价表现十分亮眼,如今又突破2100大关,同时,现货也跟随期货一起上线,国内北方主要港口锦州港和鲅鱼圈港口玉米收购价也突破2000元/吨,创造近四年来新高。

展望后市:5月的国内豆粕现货市场,料价格较4月进一步下跌,因5月大豆到港进一步上升,油厂开机率处于年内高位,而下游企业采购意愿偏弱,中游经销商出货唯有竞相杀价。

(图表11)农副行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

(图表12)MyBCIC与PPI同比走势

(图表13)MyBCIC与PPI环比走势

(图表14)MyBCIC与CPI非食品同比走势

(图表15)MyBCIC与CPI非食品环比走势

(资料来源:钢联数据)

国内疫情防控形势持续向好,叠加宏观政策调节力度加码,促进企业复工复产,5月份全国项目工程处于积极赶工期阶段,短期内大宗商品价格或有一定支撑。不过,国外疫情形势严峻,国际原油低位徘徊或仍是主基调。经过4月下游集中补库之后,5月需求释放或逐步放缓,中长期来看,大宗商品价格仍面临调整压力。


 
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