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》2020年3月大宗商品价格指数创32个月新低 后期或仍有下跌空间 发布时间:2020-04-07浏览次数:158

2020年3月大宗商品价格指数创32个月新低 后期或仍有下跌空间


2020年3月份,上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)终值为894.12,创下2017年8月份以来新低,环比下跌4.85%,同比下跌9.71%。在国内各项政策支持下,3月实体经济加快复工复产,但仍未恢复至疫情前水平,加上国外疫情扩散影响外需,整个大宗商品行业面临低需求高库存压力,迫使其降价去库存。

(图表1)上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)

(资料来源:钢联数据)

宏观分析:

国际方面,疫情影响下,欧元区3月Markit综合PMI跌至29.7,创下纪录新低;美国3月Markit制造业PMI终值录得48.5,创逾十年新低;美国3月28日当周初请失业金人数644.8万,再创历史新高;西班牙3月失业人数增30万人,创历史最大增幅。随着国外疫情发酵,未来欧美等国PMI、就业和通胀可能继续恶化。3月全球40家左右的央行降息,采取了激进的货币放松举措,以及更积极的财政政策来稳定市场信心。

国内方面,3月中国制造业PMI大幅回升至52.0%,非制造业大幅回升至52.3%,主要是国内疫情防控取得了阶段性重要成果,支持企业快速复产,但企业复工复产情况仍未恢复至疫情前的正常水平。数据显示,3月底规上工业企业平均开工率为98.6%,中小企业复工率已达到76%,4月初全国房屋建筑和市政基础设施工程开复工率超过85%。

我国宏观调控政策空间充足,将进一步支持实体经济恢复发展。央行决定于4月对中小银行定向降准,共释放长期资金约4000亿元;一季度全国各地发行新增专项债券1.08万亿元,发行规模同比增长63%;商务部将推动有关地方放宽或取消汽车限购措施等等。

细分行业情况:

环比来看,3月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、纺织等7个行业价格指数下跌;农副行业价格指数基本持平,造纸行业价格指数上涨。

同比来看,3月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织等7个行业价格指数下跌;建材、农副等2个行业价格指数上涨。

(图表2)分行业指数涨跌幅对比

(资料来源:钢联数据)

3月份钢铁价格指数为870.70,环比下跌2.15%,同比下跌7.77%。

截止30日,3月钢价走出探底回升再下跌的态势,钢材综合价格比上月底下跌28,分品种看,螺纹钢价格上涨68(3月螺纹均价环比2月下跌43),热轧价格下跌99,冷轧价格下跌239;62%进口铁矿石美元指数下跌1,焦炭价格指数下跌127,废钢价格指数下跌117,基本符合预期。

展望4月钢铁市场,基本面压力虽然会有一些缓解,但随着外部利空的累积和快速超预期的传导,钢价虽有向上反弹的冲动,但更多的是面临下行的压力,尽管不同区域和不同品种表现将有所分化,但都有交互下行的空间。

(图表3)钢铁行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

3月份能源价格指数为1088.92,环比下跌5.78%,同比下跌9.54%。

在新冠肺炎疫情全球大流行以及沙特阿拉伯和俄罗斯大打“价格战”的情况下,3月份国际油价持续下跌。预计4月国际原油市场依然面临较大压力,20美元的防线恐难抵御利空冲击,国际油价仍将承压前行。预计WTI或在17-25美元/桶的区间运行,布伦特或在18-27美元/桶的区间运行。

目前国内煤企已经完全进入常态化的生产作业,煤炭供应维持宽松态势,炼焦煤方面,国内煤矿产能优化及洗选企业过剩产能淘汰工作有序进行,国内疫情态势下政策对生产发展形成利好支撑,预计四月份“两会”对煤企生产影响不大,焦煤供应维持相对平衡态势。价格方面,蒙5原煤主流报价950-970元/吨,蒙5精煤报价在1050-1100元/吨左右。短期来看,随着蒙古口岸通关的陆续恢复,蒙煤供应愈加宽松,再叠加国内供需局面,预计短期蒙煤价格仍有下行空间。

(图表4)能源行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

3月份有色价格指数为472.43,环比下跌10.76%,同比下跌19.81%。

国内现货市场上,以全国有色金属现货交易重点城市上海为例,基本金属中,1#电解铜3月末价格39450元/吨,2月末报在44700元/吨;A00电解铝3月末报在11490元/吨,2月末报在13100元/吨;1#铅锭3月末报在14100元/吨,2月末报在14450元/吨;0#锌锭3月末报在15280元/吨,2月末报在16040元/吨;1#锡锭3月末价格124500元/吨,2月末报在137500元/吨;#电解镍3月末报在94880元/吨,2月末报在101640元/吨。

海外疫情加速爆发和各国密集出台大量放水刺激经济的政策相互角力,中国政治局会议的一揽子经济刺激政策接力,为市场注入信心,但其后政策空窗期,疫情及欧美糟糕经济数据负面影响会重占上风。基本面上,国内生产暂平稳,需求方面国内消费开始改善,中央政治局会议的一揽子政策刺激方案包括提高赤字率、增加地方专项债规模均在指引国内经济恢复。微观层面,下游加工企业开工率稳中有升,但由于黑天鹅风险较高,多持谨慎态度接单;中小型企业面临资金压力。短期看,各国央行刺激政策陆续公布,但加速的疫情仍是挥之不去的利空,预计有色金属价格短期仍偏空运行,海外疫情拐点出现后有反弹动力。

(图表5)有色金属行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

3月份基础化工价格指数为809.08,环比下跌3.51%,同比下跌10.84%。

3月华东地区甲醇下跌为主;全球公共卫生事件的背景下,全球下游需求偏弱,华东市场甲醇价格快速下跌,月内甚至跌破1700元/吨,最大跌幅达280元/吨附近;除市场基本面偏弱影响以外,月初OPEC减产协议破裂,随后原油价格战一触即发,使得甲醇期货主力合约亦出现跌停走势,月内市场部分逢低补货需求支撑,刚需补货稍显一般,主要套利盘以及投机需求为主,远月商谈稍显活跃,而下旬开始由于绝对价格处于阶段性筑底过程,基差企稳为主;常州及张家港地区,部分前期套盘面货源在基差走强后积极出货,另外部分货源通兑太仓,使得常州价格亦处于偏低水平,下旬在内地价格下跌影响下,国产货源与港口套利空间短时打开,对港口货源冲击明显。

港口未来4-5月份计划已经接满,甚至部分库区6月份计划也已经接满,港口罐容紧张状态明显,但在目前全球需求偏弱影响下,国内进口量仍有增量预期,隆众预计4月华东市场或低位震荡修复为主,但绝对价格偏低,不排除窄幅反弹可能。

(图表6)基础化工行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

3月份橡胶塑料价格指数为667.10,环比下跌2.95%,同比下跌16.38%。

3月天然橡胶RU期货(9680,-870,-8.25%)和NR期货(7765,-1230,-13.67%),价格均大幅度下跌,其中RU期货主力合约由RU2005换为RU2009。3月天然橡胶期货呈下跌走势,月内全球公共卫生事件不断升级、国际原油暴跌拖累大宗商品下行,国内天胶库存依旧处于上行周期,市场心态偏悲观,轮胎内销提升慢外销存缩减预期,多重因素下天胶主力合约一度跌停,尽管泰国和马来西亚公共卫生事件升级及国内云南产区割胶情况存推迟对国内供应有收紧预期,但短期内提振作用有限难改下行趋势。

(图表7)橡胶塑料行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

3月份建材价格指数为1443.17,环比下跌4.63%,同比上涨1.51%。

3月全国水泥价格持续下行,需求方面启动速度缓慢,而供应端厂家陆续开窑,供应量大幅增加,熟料库存高位,市场供大于求,且在疫情防控期间(2月27-6月30日),高速公路免收车辆通行费,加大水泥运输半径,部分区域市场竞争激烈,水泥价格大幅回落。4月,随着中国疫情已经明显得到控制,项目复工提速,需求有望持续恢复,价格或将触底反弹。

(图表8)建材行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

3月份造纸价格指数为906.91,环比上涨7.93%,同比下跌17.99%。

3月份中国造纸行业先涨后跌,因国内经济活动减弱以及国际公共卫生事件发酵导致出口市场下跌。外贸包装纸退单消息激发市场恐慌情绪,包装纸价格持续下跌,下游需求萎缩程度超预期;木浆价格低位整理,国废价格继续下挫。

预计4月份瓦楞及箱板纸价格弱势运行。目前瓦楞箱板纸国内外终端需求正处于恢复阶段,短期放量有限,纸企库存略高;同时原料废纸成本支撑有限,业者看空心态浓厚。利空消息偏多,隆众资讯认为,短期瓦楞箱板纸价格仍有一定下跌空间,但随着国内需求逐步恢复,下行空间有限。

(图表9)造纸行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

3月份纺织价格指数为772.02,环比下跌5.62%,同比下跌22.34%。

3月份PTA市场偏弱调整。月初PTA市场小涨后企稳,OPEC+可能进一步减产,国际油价涨后收跌。PTA期现市场均出现小幅拉涨后震荡。下游聚酯企业装置陆续重启,但近期外围公共卫生事件扩散,宏观情绪波动较大。月内,OPEC+减产会议破裂,沙特将日产能增加至1000-1200万桶/日,原油价格战拉开序幕,叠加全球公共卫生事件的利空,国际油价暴跌,PTA期货多次出现跌停,期现价格也创自PTA上市以来历史新低。虽然福海创450万吨、恒力石化220万吨、新凤鸣220万吨装置进入停车,但难以拯救PTA弱势格局。下游聚酯及终端市场复工进度有限,聚酯负荷虽然呈现缓慢恢复姿态,但在PTA社会库存无大幅去库的局面下,PTA供需基本面依旧偏弱。供需格局依旧难以改观,且3月底及4月初PTA供应量继续提升,PTA加工区间大幅扩大,均对市场形成利空,PTA弱势格局难以缓解。后市还需继续关注原油走势及下游需求恢复进度。

(图表10)纺织行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

3月份农副价格指数为1248.69,环比下跌0.02%,同比上涨3.87%。

国内豆粕现货市场3月价格大幅走高,其中尤其以北方价格涨势更为凶猛,南方相对温和,但均涨幅超过期货。其主要原因:一方面因进入3月份,国内进口大豆库存持续下滑,一度进入今年来最低水平,我的农产品网3月底统计数据显示国内进口大豆库存仅210万吨,部分区域油厂出现因缺豆停机,受此影响豆粕库存同样一路走低,大多地区豆粕现货供应偏紧,为豆粕价格上涨打下了基石;另一方面,在国内进入季节性大豆库存低位区,海外疫情不断扩散,市场开始担忧南美大豆装运受阻,国内大豆到港时间延迟,伴随着豆粕价格的一路上涨,前期维持低库存的中下游买家加大采购力度,进一步刺激了豆粕价格的上涨。在下游饲料企业的一轮集中补库后,叠加上游受到进口大豆榨利丰厚,加大买船力度,国内进行套保后,豆粕期价阶段性见顶冲高回落。

展望后市,4月豆粕市场在经历前期3月的疯涨后,将迎来震荡回落,因国内豆粕需求尚未明显复苏,更为重要的是3月巴西大豆出口量环比大幅飙升,将打击前期炒作海外疫情的多头力量。但豆粕长线价格重心不断上移趋势难改。

(图表11)农副行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

(图表12)MyBCIC与PPI同比走势

(图表13)MyBCIC与PPI环比走势

(图表14)MyBCIC与CPI非食品同比走势

(图表15)MyBCIC与CPI非食品环比走势

(资料来源:钢联数据)

3月份全球公共卫生事件不断升级、国际原油暴跌拖累大宗商品下行,为此全球40家左右的央行降息,采取了激进的货币放松举措,以及更积极的财政政策来稳定市场信心。展望4月份,国内疫情控制取得阶段性成效,大宗商品需求仍有增长空间,但外部利空持续累积,钢铁、有色等多数行业价格承压仍重,预计4月份大宗商品价格指数仍有下跌空间。

 
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